优必选的30亿配股阳谋

　　统一日，优必选正在港交所发布通知布告，颁布发表以每股98。80港德配售3146。8万股新H股，募资净额约30。56亿港元，配售价较前一日收盘价折让约11。39%。

　　被优必选视为将来和焦点的工业营业，其收入占比反而从客岁同期的30。9%缩水至19。3%。此中，物流智能机械人处理方案收入同比下降5。71%，其他行业定制智能机械人收入同比下降29。8%。

　　现阶段，人形机械人市场、产能都正在爬坡。这一布景下，优必选“融资不竭”取“订单不竭”并行的现象，能够被解读为优必选外行业迸发前夕的一种自动计谋冲刺。只要通过这种体例，才能正在必然程度上缓解企业现正在所面对的资金压力，帮帮企业试错并快速打开市场，将本钱实力为财产链节制力和手艺领先性，力争期近将到来的规模化商用海潮中占领有益。

　　11月25日，优必选颁布发表已于日前中标广西防城港市人形机械人数据采集取测试核心和人工智能科创教育示范项目，中标金额2。64亿元。

　　按照开源证券研报，2024年宇树科技人形机械人出货量约为1400台，是目前全球人形机械人出货量最高的企业。

　　同时，2025年的具身智能赛道已构成“三脚鼎峙”款式。智元机械人（Agibot）凭仗“华为天才少年”稚晖君的号召力和极快的迭代速度（远征系列），宇树科技的四脚狗和人形机械人（G1/H1系列），都以惊人的成本节制能力和硬件活动机能著称，不只价钱极其“卷”，且出货量领先。

　　11月25日，优必选（中标广西防城港市2。64亿元项目，再次刷新人形机械人订单金额最高记载。

　　智元机械人的量产进度同样惹人瞩目。该公司正在本年1月官宣其量产的第1000台通器具身机械人正式下线月，智元机械人线台，年度出货量估计将达到数千台。

　　按照配股通知布告，本次筹得的约30。56亿港元净额中，这是公司上市以来资金用处一次严沉的计谋转向。

　　这一“左手签约、左手融资”的操做，事实是公司应对行业合作的未雨绸缪，仍是资金链承压下的无法之举？正在本钱取贸易化的双沉压力下，优必选若何均衡短期市场情感取持久计谋野心？

　　正如宇树、智元正在量产上的快速推进所展示的那般，中国机械人企业正正在全球赛道上展示出惊人的迭代速度。大概人形机械人就像所有性手艺的晚期阶段一样，当下的“资金饥渴”取“交付焦炙”，终将正在实正的规模化落地中，找到贸易闭环的谜底。

　　证券之星曾暗示，优必选向本钱市场讲述的焦点是人形机械人和工业从动化，但实正支持公司营收大盘的倒是消费级取教育智能产物。

　　2025年7月至11月的短短四个月内，越疆就持续两次折价配售，累计筹资约17。93亿港元，以至跨越了其IPO的募资规模。第二次配股价较前一次呈现下跌，导致7月参取配售的机构正在短时间内浮亏接近30%，间接损害了投资者好处。

　　然而，正在近期的采访中，优必选CBO（首席品牌官）谭旻暗示，优必选具体产能规划为：2025年规划人形机械人产能1000台，方针交付500台。这一数字取公司屡立异高的订单金额比拟，显得相对保守。

　　25日，优必选股价虽然早盘低开2。3%，一度跌至105。1港元，但随后逐渐回升，最终收盘报110。6港元，仅微跌0。81%。

　　财产订单的持续落地鞭策人形机械人贸易化摸索迈入落地阶段，2025年也被视为人形机械人的“量产元年”。但优必选的交付能力却被市场诟病。

　　回首2024年，优必选的研发费用、办理费用、发卖费用别离为4。78亿元、3。70亿元和5。24亿元，虽然通过管控使办理费用和研发费用同比有所削减，但发卖费用仍比客岁同期添加了0。18亿元，次要就是因为消费级机械人推广导致的告白及推广开支从0。91亿元添加至1。35亿元，“烧钱”模式仍正在继续。

　　虽然2025年上半年，优必选通过收紧开支让发卖费用取办理费用的费用率别离从客岁同期的47。9%和44。1%降至36%和29。8%，但这对于一家科技公司而言仍然常沉沉的承担。

　　该演讲指出，三花、拓普、荣泰、双环等9家焦点供应链企业已遍及规划10万—100万台级年产能，却无一家确认获得大额确定性落地订单。

　　严沉订单则是“制血”能力的证明，两者并行可正在必然程度上维持市场决心。从当日股价表示来看，这一策略确实阐扬了感化。

　　优必选选择正在统一日发布2。64亿元订单取30。56亿港德配股打算，绝非偶尔，而是较着带有以订单利好缓冲配股稀释效应的考量。

　　反不雅优必选，2024年仅交付了10台人形机械人，贡献营收3500万元，这取其此前宣传的财产化落地构成明显反差。

　　光本年上半年，具身智能行业的投资数量和金额均已跨越2024年全年。2025年7月前半个月，便已有云深处、赛那德、星动等至多9家具身智能公司颁布发表获得融资。

　　本次配售股份占扩大后股本的约6。25%，一年半内持续6次增发，对原有中小股东的权益形成了显著稀释。虽然股价较前一日折让约11。39%尚属合理，但屡次的“抽血”有可能会透支市场和投资者的决心。

　　高盛将这份演讲标题问题定为“产能乐不雅前置，待现实订单落地”，并认为这种落差是行业当前的典型特征。

　　加上此前所获订单，据统计截至目前2025年优必选Walker系列人形机械人全年订单总金额已达11亿元——不包含全尺寸科研教育人形机械人天工行者和小型人形机械人AI悟空。

　　2025年上半年，消费级机械人及其他硬件设备营收达2。6亿元，同比增加48。87%，初次成为公司第一大收入来历。这类产物包罗智能泳池洁净机械人、智能割草机等，虽然增加敏捷，但毛利率遍及偏低。

　　例如2025年7月，优必选就完成了一笔约24。1亿港元的配售，其投资者名单中就呈现了国度从权基金和主要财产本钱的身影，以至创下“人形机械人范畴最大配售融资记载”。这些机构的入场，既是对优必选手艺径的承认，也为其供给了匹敌行业合作的本钱弹药。

　　“人形机械人第一股”正在统一天向市场传送了两则判然不同的动静：一是订单丰收的利好，二是折价配股的利空。

　　更为严峻的是其现金流情况。2024年，优必选运营勾当现金流净流出高达8。84亿元。本身“制血”能力不脚，公司必需依赖外部持续“输血”。据统计，自2024年8月起，优必选正在15个月内稠密完成了6次配股，累计募资净额跨越75亿港元，是IPO募资额的7倍。

　　财政数据显示，优必选2024年营收13。05亿元，同比增加23。65%，2025年中期营收6。21亿元，同比增加27。55%。

　　但其净利润常年为负，2024年股东应占吃亏为11。24亿元，虽然2025年中期吃亏同比收窄19。89%至4。14亿元，却仍未走出吃亏窘境。取此同时，其毛利率也从2022年的约39。4%下滑至2025年中期的35。0%，盈利能力持续承压。

　　所以，对优必选本身来说，这笔钱相当于为公司的“军械库”进行了弥补，有帮于其连结外行业内的手艺领先地位。